主圖來源：pexels

如果你以為運動鞋的戰場只在球場上，那可能低估了資本市場的激烈程度。中國體育用品龍頭安踏（ANTA）近日丟出一顆震撼彈，宣布豪擲逾15億歐元，取得德國百年品牌PUMA近三成股權，一舉躍升最大單一股東。這不只是一次收購，更像是一場精準卡位的全球戰略布局。

溢價出手不手軟，安踏正式坐上PUMA第一大股東

圖片來源：pexels

安踏27日於港交所公告，已與法國奢侈品投資集團Artémis達成協議，將以每股35歐元的價格，收購 PUMA 約29.06%股權，總金額約15.06億歐元，折合新台幣約571億元。這筆價格相較PUMA前一交易日收盤價，溢價幅度超過六成，市場普遍解讀，安踏顯然不是來「試水溫」，而是鎖定長期布局、直接卡位核心席次。

安踏也同步強調，交易完成後將尊重PUMA既有的營運架構與品牌文化，不會介入日常經營，德國品牌該有的節奏與風格，依舊會被好好保留。

PUMA連虧三季，為何安踏還要買？

從數字來看，PUMA的近況確實不算輕鬆。2025年前三季累計虧損超過3億歐元，股價一年內下修近65%，在NIKE與Adidas兩大巨頭夾擊下，市場壓力不言而喻。但安踏顯然不是只看短線成績單。值得注意的是，PUMA在大中華區的表現仍相對穩健，2025年第三季直營業務仍繳出約14%的年成長。這塊市場，正是安踏最熟悉、也最有優勢的戰場。

市場分析認為，安踏選擇此時進場，正是典型的「危機入市」策略，押注的是品牌底蘊與中長期回溫空間。

從FILA到始祖鳥，安踏早已不是單一品牌玩家

圖片來源：pexels

回顧安踏近15年的發展軌跡，這次收購並非突發奇想，而是一路走來的延伸：

2009 年：拿下FILA大中華區經營權，成功把「老牌義式運動」翻新成營收主力。
2019 年：以46億歐元收購Amer Sports，將Arc’teryx（始祖鳥）、Salomon等高端戶外品牌納入版圖。
近年：持續布局 Jack Wolfskin、MAIA ACTIVE，補齊戶外與女性運動市場拼圖。

如今再加上PUMA，安踏的角色，已從「賣運動鞋的公司」，進化成橫跨專業運動、潮流文化與戶外機能的全球品牌平台。

值得關注的是，這筆交易也再次凸顯一個趨勢：歐洲老字號品牌在產業變局與資本壓力下，正加速引入亞洲資金。從體育用品、製造業到科技產業，中資角色愈來愈吃重。此次安踏與Artémis、也就是開雲集團董事長皮諾特家族旗下投資公司完成交易，不僅改寫 PUMA 的股權結構，也象徵全球體育產業話語權，正持續向亞洲移動。

這筆收購案預計在2026年底前完成，仍需通過相關監管程序。接下來，市場關心的不只是交易本身，而是安踏是否能複製當年「FILA翻身」的成功經驗，替PUMA找回節奏。對消費者來說，也許只是鞋櫃裡多一雙選擇；但對全球體育用品產業而言，這場佈局，才正要進入真正的下半場。