台股漲回後必看！「國安基金」與「限空令」差異在哪？8大重點一次看

台股最近上演了一場讓投資人心臟跟著指數跳動的劇烈震盪！上週五（6日）加權指數盤中一度狂瀉超過3,700點，創下史上最大盤中跌點紀錄，讓市場氣氛瞬間降到冰點。為了穩定股市，國安基金宣布第10度授權進場護盤，金管會也同步祭出「限空令」，自11月9日起正式實施。沒想到政策上路首日，台股便強勢反攻，盤中一度大漲逾2,600點，終場也收漲近2,000點。

不過，看到「限空令」三個字，許多投資人可能還是一頭霧水：限空令是不是代表不能放空？融券保證金提高到130％，到底要多準備多少錢？平常習慣現股當沖、融資買股的人又會不會受到影響？這次整理金管會最新措施，從借券賣出額度、融券保證金，到國安基金與限空令的差別，一次掌握7大重點。

1.限空令是什麼？為什麼股市大跌時政府要出手？

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所謂「限空令」，簡單來說，就是主管機關在股市出現劇烈震盪時，針對部分放空交易採取限制措施，降低短時間內的賣壓，避免市場恐慌情緒持續擴大。先來認識什麼是「放空」。一般投資人買股票，通常是看好股價上漲，先買進、等價格變高後再賣出賺取價差；放空則剛好相反，投資人預期股價會下跌，先借入股票賣出，等股價下跌後再買回股票還券，從中賺取差價。舉例來說：假設一檔股票每股100元，投資人借券賣出一張，之後股價跌到90元再買回，未計入交易成本前，就能賺進1萬元價差；但如果股價不跌反漲到110元，反而會產生1萬元價差損失。

當市場連續急跌，主管機關便可能透過提高融券保證金、縮減借券賣出額度等方式，提高放空交易的資金門檻，降低短期賣壓。不過要特別注意，限空令不等於全面禁止放空，實際限制哪些交易、適用哪些標的，仍須以主管機關公告為準。

2.2026限空令何時上路？借券賣出額度從30％降至3％

金管會於11月6日宣布，自2026年11月9日起實施多項穩定股市措施，其中與放空交易最直接相關的，就是調降每日盤中借券賣出委託數量上限。原本借券賣出委託數量上限，是個別有價證券前30個營業日日平均成交數量的30％，新制上路後大幅調降至3％，等於直接縮減九成額度。用實際數字來看，假設某檔股票過去30個營業日的日平均成交量為1萬張，原本每日盤中借券賣出委託上限為3,000張；新制實施後，額度就縮減為300張。

不過，這項規定並非所有借券賣出交易都一律適用。若是證券商因發行認售權證、指數投資證券（ETN）、結構型商品及股權衍生性商品所需的避險交易，或擔任受益憑證流動量提供者，以及期貨自營商、股票造市者等符合規定的避險與造市需求，則可排除在3％限制之外。

3.金管會限空令有哪些措施？5大穩市政策一次整理

這次金管會推出的措施不只有限制放空交易，還包括擔保品彈性、鼓勵企業買回庫藏股及強化資訊揭露等配套，合計可整理為5大方向：

1.縮減借券賣出額度

每日盤中借券賣出委託數量上限，由前30個營業日日平均成交量的30％降至3％，特定避險與造市交易除外。

2.提高融券保證金

上市櫃有價證券最低融券保證金成數，從90％調高至130％，增加放空交易的資金門檻。

3.放寬補繳擔保品種類

經證券金融事業或券商同意後，投資人可使用符合流動性及合理估值條件的其他擔保品，補繳融資自備款或融券保證金差額，例如符合規定的複委託外國有價證券。

4.鼓勵上市櫃公司實施庫藏股

主管機關鼓勵企業依照自身資金調度、財務狀況及買回目的，適時評估買回自家公司股票，藉此展現對企業價值的信心。

5.鼓勵企業召開法說會

鼓勵上市櫃公司主動向市場說明營運狀況、財務表現、產業展望及未來發展策略，讓投資人能取得更充分的資訊，降低市場資訊不對稱。

其中，前兩項是直接針對放空交易的限制，第三項提供信用交易擔保品的彈性，後兩項則是希望透過企業端的行動與資訊揭露，協助穩定市場信心。

4.國安基金與限空令有什麼不同？政府為何同時出手？

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這次台股重挫後，除了金管會祭出限空令，國安基金也宣布第10度授權進場護盤。兩項措施雖然目的都是穩定市場，但實際運作方式並不相同。國安基金主要是透過授權動用資金，在必要時進場買進股票，提供市場實際買盤，也藉由政府出手的訊號穩定投資人信心。限空令則是由金管會調整交易規範，限制部分放空交易的規模，並提高融券所需保證金，藉此降低短期賣壓。

不過，國安基金取得進場授權，不代表每天都會固定買進股票，也不代表政府承諾維持特定指數點位。實際進場操作仍會依照市場情況決定，投資人不宜將政策護盤視為股價一定不會下跌的保證。

5.限空令會讓台股上漲嗎？大反彈代表股市危機解除？

限空令上路後，台股隨即迎來強勁反彈，讓不少投資人忍不住想問：是不是政府一出手，股市就真的回穩了？從政策效果來看，限制借券賣出額度、提高融券保證金，確實可能降低部分短期放空賣壓；若原本放空的投資人選擇回補，也可能帶來額外買盤。不過，股價最終仍受到企業獲利、國際股市、資金流向及市場信心等因素影響，限空令並不能保證指數止跌，更不代表後續行情一定持續上漲。

6.融券保證金提高至130％！放空一張股票要準備多少錢？

除了借券賣出額度縮減，這次另一項重要措施，就是提高融券保證金成數。金管會將上市、上櫃有價證券的最低融券保證金成數，由原本的90％調高至130％。投資人想透過融券方式放空股票，必須準備更多資金，放空的資金門檻也跟著提高。究竟差多少？假設某檔股票每股100元，一張股票為1,000股，融券計算基礎為10萬元，調整前後的差異如下：

也就是說，原本準備9萬元就能進行的融券交易，新制上路後需要準備13萬元，資金需求增加4萬元，約提高44.4％。這項措施主要是提高放空交易的資金成本，降低過度槓桿操作風險。不過，實際保證金金額仍須依券商規定及融券計算基礎為準，已經持有融券部位的投資人，也應留意券商通知及相關擔保要求。

7.限空令等於禁止放空嗎？現股當沖、融資買股會受影響嗎？

看到限空令上路，不少投資人的第一個反應可能是：「那我以後是不是不能放空了？」其實不用太緊張，這次政策並沒有全面禁止融券或借券賣出，而是針對特定交易額度及保證金條件進行調整。不同交易方式受到的影響也不一樣：

對習慣使用自有資金買進股票的投資人來說，這次措施不會直接增加現股買進的交割款，也不代表手上持有的股票不能賣出。至於融資買股，雖然本次沒有新增相關限制，但如果股價持續下跌，仍可能造成擔保維持率下降，進而收到券商追繳通知。至於融券與借券交易者，則要特別留意新制下的保證金要求及借券額度變化。

8.限空令何時解除？投資人接下來要注意什麼？

對一般現股投資人而言，接下來可以持續觀察成交量、外資買賣超，以及台積電等大型權值股的走勢，判斷市場信心是否真正回穩；若有使用融券或借券交易，則要確認最新保證金要求、借券額度及券商相關規定。此外，持有融資部位的投資人也別只顧著看盤面紅綠，記得定期確認擔保維持率，避免股價再度劇烈波動時，突然面臨追繳壓力。

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