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AI熱潮推著全球科技股一路狂奔，從晶片、伺服器到雲端服務，市場情緒幾乎天天像在開派對。不過，就在投資人忙著追逐下一檔AI概念股時，華爾街卻有人突然端出一盆冷水。美國宏觀策略機構Contrarian Macro Advisors首席策略師David Hunter近日再度拋出震撼預測，警告全球金融市場恐面臨一場「史詩級通縮崩盤」，跌幅甚至可能高達80%。而這場危機的導火線，他點名的不是美國，而是向來被視為低利率避風港的日本。
AI牛市還沒結束？
根據外媒報導，Hunter認為，目前全球市場其實仍處於長達44年大多頭的尾聲階段。他並不認為崩盤會「立刻發生」，反而可能先迎來最後一波近乎瘋狂的資產飆漲。他預估，美股與貴金屬仍有進一步上攻空間。以目前約7400點附近震盪的 S&P 500 為例，市場可能在短時間內再衝高；黃金價格甚至有機會從每盎司4500美元附近，一路挑戰6800美元，白銀則可能衝向250美元。
為什麼是日本？低利率時代留下的隱憂
Hunter特別提到，日本可能成為這場全球金融危機的破口。長年以來，日本靠著超低利率甚至零利率政策支撐經濟，也讓大量資金習慣在低成本環境中進行高槓桿操作。然而，當利率開始往上升，壓力就會逐漸浮現。
今年5月，日本10年期公債殖利率已升至近30年高點，而日本央行也逐步調整超寬鬆貨幣政策。在Hunter看來，一旦全球利率與通膨同步升溫，那些建立在「便宜資金」上的金融結構，可能就像積木一樣開始鬆動。他認為，這次風險與2008年金融海嘯最大的不同，在於問題核心未必來自美國房市，而是全球累積多年的債務壓力與高槓桿結構。
「全球債務已難用數學解決」Hunter進一步指出，真正令人擔憂的，其實是全球債務規模已經膨脹到極端程度。根據Institute of International Finance數據，全球債務總額預估將在2025年底達到348兆美元，若未來再經歷經濟衰退，甚至可能突破450兆美元。問題在於，當利率處於高檔時，不論是5%還是10%的借貸成本，許多國家都很難長期承受。Hunte甚至形容，這已經是「無法單靠數學計算解決」的困境。
他也提醒，除了政府債務之外，私募股權與私募信貸市場的槓桿風險，同樣被市場低估。尤其許多退休基金近年大量配置相關資產，但這些投資工具尚未真正經歷完整景氣循環考驗。
如果崩盤發生，央行可能再度大放水？
面對可能到來的金融危機，Hunter預測，各國央行最終仍會選擇大規模救市。他估算，全球央行可能釋出高達50兆美元流動性，其中美國聯準會資產負債表甚至可能膨脹至30兆美元規模。只是，這種「印鈔救市」雖能短期穩定金融系統，卻也可能帶來更長期的副作用。
他認為，2030年代初期，全球可能進一步面臨高通膨環境，通膨率甚至衝上25%，利率也可能升至10%左右。屆時，市場將從「通縮崩盤」轉向另一場「通膨危機」。當AI成為全球資本市場最耀眼的主角時，像Hunter這類偏悲觀的聲音，確實顯得格外刺耳。不過，金融市場向來如此，越熱鬧的時候，越有人開始提醒風險。
當然，市場預測從來沒有標準答案，尤其像「80%崩盤」這類極端情境，也並非主流機構普遍共識。但在AI熱潮與資產價格持續墊高的此刻，這番警告至少再次提醒投資人：再強的牛市，也不會永遠只漲不跌。
主圖來源：pexels
